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市场因经济增长而震荡

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发表于 2021-3-4 04:17:21 | 显示全部楼层 |阅读模式
经济方面的好消息让最安全的投资品类--债券受到冲击。

随着接种疫苗人数的增加和死亡率的下降,全球正在赢得与COVID-19的战斗的第一个迹象引发了全球经济的好消息。

一旦商店和工厂重新开张,一旦被困在家里工作的人终于可以自由地在餐厅吃饭和旅行中消费,分享他们在封锁期间无法消费的储蓄,这种资金的再循环正是使经济强大的原因。

因此,我们可以问,如果经济正在复苏,为什么上周四股市暴跌--道指和多伦多市场周五再次下跌?

正如德意志银行研究策略师Jim Reid上周对《金融时报》所言,"事实证明,这简直就是全球市场的溃败,由于投资者期待未来几个月经济增强的前景,主权债券的抛售加速。"

全球市场的溃败、债券的抛售,都是因为经济走强的前景?解释涉及到如果COVID-19之后的经济得到烹调,利率将何去何从的不确定性。

市场而非经济

但理解这一悖论的第一步是记住 "股市不是经济",正如现任美国财政部长珍妮特-耶伦曾经说过的那样。

从长远来看,毫无疑问,一个强大且不断增长的经济会增加在其中运营的公司的价值。波恩大学的研究人员对17个发达经济体的研究表明,从长期来看,股市总价值会随着国内生产总值的增长而攀升。

但正如我们去年清楚地看到的那样,当美国股市创下历史新高时,即使GDP缩水幅度超过70年,这种关系也不是完全同步的。

在加拿大和美国,央行都表示相信今年和明年的经济将强劲增长。不仅如此,为了帮助人们重返工作岗位,加拿大央行行长蒂夫-麦克莱姆和美联储主席杰罗姆-鲍威尔都承诺,在有明显迹象表明就业和商业活动已经复苏之前,将保持低利率。

因此,大家似乎都认为经济会变得更加强劲。但在央行试图压低利率的同时,越来越多的迹象表明,债券市场的私人投资者预计利率将上升,使得现有债券的价值降低。

利率上升?

债券一般不是加拿大家庭晚餐桌上的话题,但债券市场设定的利率在很多方面影响着加拿大人,包括你支付的按揭贷款利率。据抵押贷款经纪公司Rate Spy称,有早期迹象表明,抵押贷款价格可能会跟随债券收益率上升。

要理解债券在经济上升中的作用,关键点是人们对债券最常感到困惑的地方之一:现有的债券会随着利率上升而贬值。

正如路透社周五报道的那样,"从美国到德国和澳大利亚,政府借贷成本周五将以多年来最大的月度涨幅结束2月,因为对通胀后点燃的预期获得了自己的生命。"

经济学家对央行设定的低利率和政府宣布向经济注入大量现金是否会导致通胀存在分歧。麦克莱姆给出了一个相当坚定的 "不会",但上周,全球大批债券交易员似乎不同意加拿大央行行长的观点,用他们的钱投了票。上周五,一些人认为债券的转变实际上是由于技术因素。

令人困惑的是,债券市场对通胀的预期--如果这就是通胀的话--是对未来的信心投票,因为交易员认为消费者和企业会想要购买更多的商品和服务,从而推动其价格上涨。

投机与基本面的对比

至于为什么股票会应声下跌,有很多可能的原因,特别是在一些人担心股票泡沫越来越大的市场中。一个是债券价格上涨,增加了在债券市场上筹资的公司的借贷成本。另一个是,公司必须在派发股息的资金上与债券竞争。这两者都会削减利润。
"市场越来越受价格行动的支配。价格跌得越多,卖得越多,"安本标准投资公司的投资经理James Athey上周告诉《华尔街日报》。"问题是,不是每个投资者都是基本面投资者。"

在这个市场上,交易员一直在押注完全没有盈利的比特币,或者是至今未能收回成本的公司,转而进行 "基本面 "投资,即根据公司在经济激增的情况下可能获得的收益进行估值,从长远来看,可能会带来更大的市场稳定性。但可能会先有一个艰难的阶段。

但也许最有趣的是,股票市场正在经历从投机赌场式的投资,即人们因为看到价格上涨(反之亦然)而买入更多的股票,向基于实际回报的投资过渡。







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